“恶棍”伯南克

发布时间:2022年06月22日
       ■罗杰·洛文斯坦(Roger Lowenstein) 美联储成立于99年前, 其目的是成为银行体系的“堡垒”, 解决银行业的频繁挤兑和恐慌。严格来说, 这是美国第三次尝试建立央行。第一个是美国第一银行, 由国会于 1791 年组织, 在其 20 年的运营期到期后, 这一尝试使年轻的美利坚合众国只剩下一个由较弱的国有银行组成的系统。 1812年美英战争爆发时, 国会意识到自己的错误(通货膨胀在没有中央银行的情况下变得猖獗), 于是在1816年特许成立了美国第二银行, 同样运作了20年。总的来说, 第二次尝试是成功的。银行发行的“票据”作为货币流通, 并巧妙地管理票据供应以维持经济活力。然而, 1829 年上任的美国总统安德鲁·杰克逊痛恨纸币和国家银行, 并于 1832 年反对国会延长第二银行的章程, 间接针对该银行著名但冲动的领导人尼古拉斯·比德尔。对金融家的仇恨高涨, 总统竞选变成了温文尔雅的费城银行家和粗犷的战争英雄之间的公投——以及对第二银行公投命运的全国投票。最终, 杰克逊赢了, 并履行了他摧毁第二银行的承诺。紧接着, 美国经济陷入了严重的萧条。很快, 比德尔半屈辱地去世了, 但银行家和民粹主义者之间的战争从未结束。伯南克现在和比德尔一样受到批评, 而美联储在今天的选民中并不比 19 世纪作为美国第二银行时强大多少。 58岁的伯南克在位的过去四年半, 是美国近代史上文职官员面临的最长危机时期。
       与此同时, 数百万失业和就业不足的美国人的命运岌岌可危。
       自 2007 年 8 月以来, 伯南克将美联储部署为银行系统的最后贷款人, 并努力提供“灵活货币”, 这意味着有足够的流通货币来维持经济运行。这些正是美联储在创建时所设想的角色。为了完成这些任务, 伯南克将美联储的资产负债表规模扩大了两倍, 达到了惊人的 29 万亿美元, 并设计了许多新计划以向银行和其他私人机构提供贷款。在美联储的大部分历史中, 厌恶衰退的民众都支持这种做法, 但今天, 公众对政府和银行的厌恶也让伯南克受到质疑。伯南克的非常规措施可分为两个阶段。在 2007-2009 年金融危机期间, 他协助多家大型银行设计了一系列创新的贷款业务, 让信贷流向银行、小企业和消费者(最终这些贷款得到偿还, 纳税人从中受益)产生了收入) .他还将短期利率下调至接近于零的水平, 并用一系列压力测试, 确保未来有足够的偿付能力。尽管对救助银行的愤怒持续存在, 但对这一阶段的成功几乎没有批评, 金融危机确实已经过去。在第二阶段,

伯南克试图通过维持超低利率并购买大量长期国债和抵押贷款支持证券(MBS)来重振疲软的经济。第二阶段比第一阶段受到了更多的批评, 它的成功更难衡量。这让伯南克面临对私营部门干预过多或扰乱经济自然节奏的指控。批评者还指出, 美联储已经为银行系统留下了 1.5 万亿美元的超额准备金, 大量资金闲置, 借贷需求不足, 这种流动性有朝一日可能会引发通胀蔓延。罗格斯大学货币历史学家迈克尔·博尔多告诉我, 在第二阶段, “伯南克进入了一个与美联储设计者最初设想的完全不同的领域。美联储面临的风险之一是过度干预。”伯南克虽然是共和党人,

但国会中的共和党人却不断对他发起攻击——威胁要审计美联储的利率变动, 指责伯南克隐瞒事实, 拒绝填补美联储7人董事会的2个空缺, 抗议他的政策关于抵押贷款改革。去年9月, 当伯南克计划宣布“扭曲操作”措施时, 共和党参众两院领导人公开要求伯南克停止该计划——国会如此直接干预货币政策是非常罕见的。反美联储民粹主义不仅限于支持共和党的“红州”——事实上, 伯南克发现自己正处于左翼和右翼之间争论的十字路口, 他们每个人都认为他在刺激经济方面做得太少或太多。而这一切都发生在欧债危机给美国增加新问题并可能扼杀处于萌芽状态的复苏之际。争论的核心一方面是对通胀风险和成本的担忧, 另一方面是对缓慢而脆弱的复苏的担忧。从左到右对伯南克的攻击是史无前例的, 说得委婉些。但与此同时, 美联储手中的赌注很少像今天这样高——国会在财政问题上陷入瘫痪,

伯南克对美国经济的影响是无与伦比的。正如哈佛经济学家劳伦斯·卡茨所说, “他几乎是唯一的选择。”当我与伯南克讨论他的政策时, 他建议我阅读白芝浩的《朗伯德街》。 “这是一本写得很漂亮的书, ”伯南克说——显然他很欣赏这本书对央行行长们采取强有力措施遏制恐慌的敦促。谈到应对危机措施时, 伯南克表示:“有些人不明白, 发挥最后贷款人的作用是美联储成立的初衷, 也是世界各国央行的初衷。过去300年都在做。”伯南克有一定的历史感, 这在官员中并不常见。他坚称, 他的整体努力符合 1913 年《联邦储备法案》规定的美联储提供灵活货币的授权, 美国经济被迫采取这些临时措施正是在这种非常不稳定的情况下. .他尽了最大的努力就他的政策交流想法, 包括参加新闻发布会、市政厅会议或出现在“新闻 60”上。布什政府经济顾问委员会主席格雷格·曼昆表示, 伯南克相信程序民主, 他认为提高政策透明度的结果是选民更加负责任。或许这就是伯南克深受公众批评困扰的原因。他本人避免夸大其词(他对措辞很谨慎), 并尽量不使政策差异个人化。曼昆说, 伯南克在权威人士圈子中的声誉没有得到公众的认可, 这是一种奇怪的脱节。伯南克的同事称赞他的勇气和足智多谋。奥巴马总统的前首席经济顾问拉里·萨默斯以严厉着称, 但他曾经告诉我, 在华盛顿圈子里, “我认为没有人讨厌伯南克。”大多数反对伯南克的人都是通胀“鹰派”, 但芝加哥联储主席查尔斯埃文斯曾两次反对伯南克, 因为他认为美联储应该忍受更高的通胀, 直到就业市场复苏。美联储副主席珍妮特耶伦和纽约联储主席威廉杜德利也倾向于采取更多刺激措施。
       美联储主席从未处理过如此庞大的内部部门。伯南克的困境源于这样一个事实, 即与世界其他中央银行不同, 美联储在法律上被赋予了促进“就业最大化”和“物价稳定”的双重使命。
       相比之下, 欧洲央行只需要关注通胀。因此, 当欧洲在 2011 年与衰退和可能的违约作斗争时, 欧洲央行有两个加息。很难找到对伯南克的深刻批评, 但在某种程度上, 这与我们被要求对当代美联储给予的巨大信任背道而驰。至少在尼古拉斯·比德尔(Nicholas Biddle)时代, 甚至在美联储成立初期, 作为负债的美联储票据可以赎回一些有价值的东西——通常是黄金。但是今天, 我们的美元只能换成更多的美元。这让当地人的警钟响起。正如伯南克的批评者和黄金狂热的崇拜者詹姆斯格兰特所说:“我们用金本位换来的是‘博士本位’, 一种软中央控制。” (作者为《华尔街的尽头》、《沃伦·巴菲特:一个美国资本家的成长》等书) 摘自本报记者蓝晓萌,

编译自《大西洋月刊》4月刊